这段时间关于要不要救市、要不要放水讨论得很热烈。大家可能也注意到了，降息这事市场已经喊了很久了，但是政府好像一直不太想降，至少央行还没有下调基准利率。

最近先是大银行把存款利率降了，一般认为是在为接下来的降低贷款利息做准备。这不昨天下调了LPR，100万房贷每月少还57块。但这两块降息都只是和居民有关，还不是真正意义上面向企业的降息。

咱们今天就聊下这事，政府到底在纠结啥。

(资料图)

首先说下利息到底咋形成的。

说白了，就是“资金价格”。你缺钱，去找你哥们借钱，他不大放心，怕你不还，于是说最近钱都拿去买房了。然后你说要不把房子抵押在你这里？他说不是房子的事，就是自己手头紧。你说要不我借10万一个月，多给你1000块，并且把房子抵押在你那里？

不出意外，你哥们立刻就会说父母那里还有些钱，你等着，他去要。这里“房子”就是抵押品，多出来那1000，就是利息。

你愿意用这么高的成本借钱，说明你有更重要的事，比那1000块利息重要，不然你就没必要借钱了。

现实里如果你信用记录没这么差，一般也不用这样借钱，可以找关系不错的哥们，或者找银行贷信用贷，再或者直接找花呗。

全社会的用钱需求，最后汇集在一起，就是全社会的整体利率，那个利率看着是央行定的，其实本质上是市场形成的。经济增速快的年头，机会多，大家都想贷款做生意，把利率推得很高，咱们国家早年的利率经常10%以上。银行需要大量的钱往出贷，于是拉高利率吸引储户去存款，那些年存款利率也8%。

如今经济增速已经下来了，贷款利率也跌到了4.35%，存款已经跌到了3%以下。

当然了，咱们这些讨论的前提是这个社会整体是稳定的正常的，不然跟巴西、阿根廷、土耳其、俄罗斯似的，利率动不动20%，没啥讨论价值。

说到这里，也就清楚了，利率基本上反映的就是经济增长率。经济增长快，大家都需要钱。贷款创业就能赚钱，于是大家愿意支付高利息，互相竞争，最后利息停在了一个某个点上，比这个点再高一些，大家就赚不到钱。这个点，基本就是经济增长率。

有个问题，那为啥民间借贷或者什么消费贷利率经常飚到8%以上呢？银行才4.3%。

主要是风险，这类贷款往往没有抵押物，借款机构担心你不还。于是拉高利率，借给一百个人，就算其中有几个不还钱，因为利率整体比较高嘛，依旧有的赚。也就是说，一般咱们看到的利率，可以理解为“风险”叠加“经济增速”。

但是依旧有个关键问题，大家可能纳闷，这个社会怎么了？为啥都在借贷经营呢？就不能有多少花多少吗？

现实里也有那种现金流非常充沛的企业，不过绝大部分企业负债经营。一般企业说负债，并不是说它没钱，说的是他的资产以“债”的形式存在。比如你是个小老板，你可能资产千万，可是连十万现金都拿不出来。一般的情况是，你欠你供应商500万，但是你的销售渠道欠你1500万，这种情况非常正常。

大家可能知道一个词，叫“回款周期”，说的是你把东西卖给别人，对方极少立刻付钱给你，几乎都得过一段时间。那国内平均是多久呢？

两年。

对，你先垫资生产，生产出来卖出去，平均两年后才能拿到回款。回款这么慢，平时进货什么的全靠自己垫资，到最后几乎所有的企业都得靠贷款过渡。

既然靠借贷度日，利息成了企业身上背着最重的负担之一，经常出现一种情况，有些企业一年赚到的钱还不够还利息的。

说到这里，大家也就明白了为啥经济不好，国家就要降息。一方面是低息可以刺激大家贷款去创业消费，另一方面国家担心有些企业本来经营的好好的，但是年景不好，收入抵不过利息，企业直接崩了。到时候它欠别人的钱也还不上，别的企业也跟着爆了，连环暴雷，非常可怕。

那是不是直接把利息降到很低很低，对经济非常有好处？

当然不是了，毕竟银行自己是没钱的，它的钱是储户存进去的，贷款利息肯定不能低于存款嘛。而且还涉及到一个违约的问题，经济不好的时候，更不能随便往外贷，万一某个企业趁着贷款容易，贷了大量的钱，随后倒闭了，那就麻烦了。

而且，把利息降得过低，还会有另外一重问题。如果资金成本很低，有人可能哪去炒资产了，类似2021年年初发生的事，国家给企业低息贷款，后来都跑去买房了，进一步推高了泡沫。中国经济的杠杆率已经不能再加了，所以现在也不能再一味地简单降息了。

这里其实就牵涉到一个更深层次的问题。降息到底是能够实实在在地帮助到企业，还是客观上带来更大的泡沫，制造金融风险，其实这个问题不仅困扰着中国，甚至于是个世界性难题。

在传统银行体系下，判断能不能借钱，用什么价格借钱给客户，一般只有两个办法，抵押和信息。

抵押好理解，想借钱，拿你房子去抵押，等你还不上，将来就用你房子抵债。大家经常听说的“法拍房”，有不少就是这种。

那“信息”又是个啥呢？

对于大企业来说就是自己的名声，银行觉得一个全国人民都听过的企业，或者一个大国企，他们借钱一般都会还。所以这些公司普遍融资比较容易。

可是那些小企业就比较惨了，很难从正规银行借到钱。因为小企业往往既没有抵押物，也没有名声。

我们知道，中小企业对一个国家非常重要，毕竟所有大公司都是小微公司成长起来的。而且，小公司还提供了一个市场必须的东西，也就是“多样性”。

咱们经常聊创新，创新最大的问题就是你不知道哪个方向才是对的，唯一的办法只能是在所有可能的方向上试图突破，这时候小微企业的作用就出来了。今年那个openAI和midjourney，都是两个规模很小的公司（背后资金量却很大），谁也想不到他们竟然搞定了谷歌这样巨物没搞定的事。

此外小微企业是吸收就业的主力。咱们都知道，80%的就业是私企吸收的，私企里的80%就业又是小微公司贡献的。所以国家对小微企业也非常重视，大家看看今年的文件就能看出来，一再强调对中小企业优先放款，可是咱们知道，银行最怕的就是违约。也就是说他们最需要信贷支持，可是他们贷款什么的却最难。

所以，降息肯定是有利于刺激市场主体的，关键是这降息的好处能落在谁头上。如果小微企业不能从降息中间受益，那么这降息就是降了个寂寞，因为大企业本来也没那么需要，最后对经济整体的拉动非常有限。

不过这两年有个转机。其实，现在中国的中小企业被纳入正规金融体系的非常多，而且它们的利率和大企业之间的差距也已经很小了。虽然说中小企业也难，但是便宜资金流只能流向大企业，很少流向中小企业这个世界级难题，在一定程度上被解决了。

大家知道蚂蚁吧，前两年被使劲批了一把，但其实蚂蚁这几年做了很多创新，之前大家担心的那种“美国次贷模式”几乎不可能发生，因为咱们国家的监管体系根本不允许那样玩。

蚂蚁最大的贡献，就是运用新技术搞了个信用体系，通过大量的信息来评估用户的信用，然后来决策到底借不借钱，以及具体多少利率合适。

有点像有个陌生人找你借钱，他不给你点抵押物你绝对不会借。但是如果同事借，平时相处的多，你对这人有一些了解，可能说好到时候多还你一些你就借了。如果很熟的朋友，你对他非常了解，你二话不说就借了。这里边的差别就是“信息”，打交道次数多了，你对这个人整体啥样心里有数。

蚂蚁做的就是这样一件事，它有大量的信息，可以通过这些信息推断企业的运营情况。比如蚂蚁要给一个农民借钱，它有个“大山雀”的遥感系统，可以观测这土地的栽种和收成情况，那就不用农民拿别的抵押物，就可以放款出去。

之前这些小微企业或者个体户、农户，原本主要都是找周围朋友借，或者民间借贷机构，那些机构的利率可就高的不成样了，搞的那些企业，往往不借钱立刻死，借了钱会被利息压死。

如今有了这种新技术，给很多没有抵押物的中小企业，甚至个体户发放经营性贷款才成为可能。现在，网商银行累计发放过经营性贷款的客户已经超过了5000万。每年，网商银行新增的贷款客户中，有超过80%都是第一次在正规金融机构获得贷款。

其实，网商银行做的这件事，对于整个中国银行业都是有全局性影响的。咱们读者不是做生意的，没有切身的体会，但只有解决了中小微企业能够在正规金融体系借钱的问题，在稳经济稳就业的大背景下，谈降息才有意义。否则，很多人天天喊放水，但是实体经济几乎接不到水。

继续说降息的事，长期看来，利息肯定是越来越低的，除非爆发科技革命产业大规模爆发，到时候对资金的需求疯狂上涨，不然利率长期向下。可能最后降成0利率。也就是你去贷款或者存款，都没啥利息。但是你依旧坚决不贷款，因为贷了也没啥事可做，现在日本就是这个状态。

从下图也能看出来，中美日的整体趋势差不多，中国起步比较晚，只是日本先躺为敬。

看到这里，大家也懂了为啥美帝加息会对全世界造成那么大的影响了吧？

其他国家的利息已经很低了，美国突然加息，很多人会把本国货币换成美元，跑到美国那边去存钱赚利差。以中国市场为例，随着美元去了美国，如果这些美元之前结过汇，中国市场上也有一部分货币跟着湮灭了，市场上货币少了，大家自然更加艰苦了。

美国加息如果大家不跟着加，那么这个国家的外汇就会持续流出，汇率也会持续贬值，而且肯定货币量也在持续降低。如果也跟着加息，代价就是本国企业成本上涨，说不定那些债务就连环爆掉了，因为可能赚的钱都不够还利息。

现在知道咱们国家现在为啥那么纠结了吧。因为降息其实不只是个国内经济的问题，要是只是个国内的事，那还简单，现在小微企业要拿到贷款已经比较容易了。但现在如果直接降息刺激经济，又怕中美利差导致他们一直吸咱们的外汇。

不过最近还是明显是要降息了，于是先下调了存款利率，过段时间再下调贷款利率。我的判断还是两害相权取其轻，还是得先让国内的企业，尤其是中小企业有流动性的活水，有点喘息的机会，保住就业。

现在属于比较艰难时期，事实上美国加息是典型的七伤拳，为了维持美元的信用，就必须压通胀。为了压通胀，就得加息，加息过程中企业成本高企，他自己艰苦，别人也艰苦。

咱们上边说的逻辑对美国也适用，他们的企业也在熬。加息最频繁那段时间，美股跌掉了三分之一，几乎所有的大公司都在裁员。

这段时间眼瞅加息周期快要结束了，叠加中美关系缓和，形势应该能慢慢好起来。

尾声：

金融这几年给人的印象不咋好，不过有一说一，快捷低息的借贷，绝对是发展的前提条件，甚至可以说是企业的生命线。不然很多优质企业本来只是一时的现金流紧张，平白无故就倒了。现代企业又跟“连锁船”似的用债务连在一起，一艘着火，很容易把整个舰队都烧了。

国家是知道这事的，大家看政策文件，里边一直也在强调银行对中小企业尽量放贷的事。

后续的趋势，肯定是传统银行和以蚂蚁为代表的模式，这种相互配合，大企业自然可以轻松从银行贷款，但是那些小企业还是需要蚂蚁这类平台。没有新技术，小微企业借钱难的问题是不可能得到解决的。

前两年，我们对蚂蚁这样的公司来了一波监管。但客观来说，还是要看到蚂蚁模式的意义和价值，毕竟小微企业融资这件事太重要了。尤其是拼经济的当下，在帮助小微，稳定就业这件事上，都得一起来使劲。不妨客观评价金融科技的作用，鼓励平台企业各尽所能。

不过感觉最关键的事，还是网上最近一直在说的事，长期来看还是要调整收入结构，培养国内的消费力。利率很重要，但是它的影响毕竟是短期的。从长期来看，还是要扩大总需求才行。